黄金市场正在积聚上升动能。城堡城堡证券（Citadel Securities）策略师斯科特·鲁布纳（Scott Rubner）首次建议投资者在2026年前配置黄金，证券涨并表示当前贵金属市场形成了“数月以来最具吸引力的首次素或上涨机会之一”。
鲁布纳指出，看多黄金和白银受到多重利好因素的黄金支撑，包括美联储政策预期发生变化、大因动金各国央行持续购金、将推价上量化基金维持空头、城堡期权市场传递看涨信号，证券涨以及AI交易兴起导致的首次素或散户资金可能重新回流。
这些因素共振，看多可能推动贵金属市场进入新的黄金上升阶段。
近期美国就业市场降温，大因动金成为推动黄金上涨的将推价上重要因素。
数据显示，城堡美国7月就业人数意外下降，且之前两个月的新增就业数据被显著下修。疲软的劳动市场降低了市场对美联储加息的预期，导致美元走弱，进而增强了黄金的吸引力。
当前黄金价格稳在4300美元/盎司以上，最新交易价约为4355美元，上周金价上涨超过7%，创下今年1月底以来最大单周涨幅。
尽管黄金在高利率环境中面临压力，但市场重新押注美联储政策转向，令黄金的投资吸引力上升显著。
鲁布纳认为，市场正重新评估美联储未来的政策走向，美元走弱将进一步支持黄金的上涨。
除了宏观因素外，市场资金结构也在向黄金倾斜。
鲁布纳分析称，截至8月6日，商品交易顾问基金（CTA）仍持有黄金和白银的净空头仓位。虽然空头位置通常被看作是价格上涨的压力，但在黄金走强的情况下，这些仓位可能成为未来的上涨动力。
如果金价继续突破，趋势交易基金可能需回补空头并转为买入，从而推动进一步上涨。
与此同时，期权市场传递出积极信号。城堡证券指出，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Shares（GLD）的隐含波动率正在上升，看跌/看涨期权偏度已经逆转至今年2月以来的极端水平，显示投资者对上涨布局的兴趣增加。
白银市场也出现了类似的变化，iShares Silver Trust的波动率和期权结构同样反映出市场对上涨风险的重新评估。
此外，全球央行的购金行为仍是黄金上涨的重要支撑。鲁布纳特别指出中国市场，他表示中国的黄金购入正在加速，近期推动全球官方需求回升。
据官方数据显示，自2024年12月以来，中国持续增加黄金购买。今年7月，中国央行继续增持黄金储备，已有21个月连续增持，当月增加约64万盎司黄金。
中国黄金ETF近期也持续获得资金流入，显示投资者利用价格调整机会进行再布局。
在美国财政压力加大、美元信用受到关注和全球地缘风险居高不下的背景下，黄金作为储备资产的吸引力进一步增强。
鲁布纳认为，贵金属市场的另一个潜在催化剂是散户资金回归。
过去一年，AI相关资产吸引了大量投资，使得黄金和白银在散户中的关注度下降。但如果黄金上涨趋势得到确认，部分资本可能重新流入贵金属市场。
“贵金属在AI交易热潮中被边缘化，但一旦上涨动能形成，散户参与可能再次加速。”鲁布纳表示。
他指出，今年1月至2月黄金的上涨表明，散户资金能够迅速转化为重要的增量买盘。